国内证券行业经过了多年的发展，已经形成了内地券商、传统合资券商、CEPA框架合资多牌照券商的三足鼎立模式。
 

其中，CEPA框架合资多牌照券商的“第三极”尤为值得关注，随着汇丰前海证券和东亚前海证券的获批，这个群体拥有了让人兴奋的新参与者，他们在重新诠释“第三极”的创新与突破。
 

21世纪经济报道独家采访了合作各方，为读者深入还原汇丰、东亚券商基因落子前海之路，这个券商行业新的群体，携带着前海金融圈的创新因子，正在展开想象。

6月30日，香港回归20周年的前一天，证监会批准设立汇丰前海证券有限责任公司（以下简称汇丰前海证券）、东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券），为前海带来“大礼包”。
 

其中，汇丰前海证券是内地首家港资控股证券公司，由香港上海汇丰银行有限公司（以下简称“汇丰银行”）与前海金融控股有限公司（以下简称“前海金控”）共同发起成立，双方占股比例分别为汇丰银行51%，前海金控49%。东亚前海证券由东亚银行有限公司（以下简称“东亚银行”）、前海金控及另外两家内地公司共同发起设立，其中东亚银行为第一大股东，持股比例为49%。

21世纪经济报道独家采访了合作各方，深入还原两家合资券商的筹建之路。

四年砺剑终获批建
 

一边是具有创新基因的前海金融圈，一边是汇丰银行这一全球顶级金融机构和东亚银行这一香港最大独立本地银行，这次的“牵手”令人瞩目。
 

四年前的2013年2月21日，前海部际联席会议第二次会议首次提出探索在CEPA框架下，允许符合设立外资参股证券公司条件的港资金融机构在前海设立合资的全牌照证券公司的设想。
 

随着此后一系列政策空间的打开，这种设想有了坚实的制度基础。2013年8月29日，CEPA10提出了放宽内地证券市场的准入条件。2015年8月22日，中国证监会发布《落实CEPA补充协议十项有关政策，进一步扩大证券经营机构对外开放》公告，明确了CEPA10框架下合资证券公司的外资股东具体资格条件，为港资合资证券公司设立提供了具体的操作指引。
 

各方的支持也纷至沓来。“希望汇丰集团在双方原有合作基础上，不断扩大合作领域，积极参与前海片区开发建设，以汇丰前海证券的设立为起点，为深圳金融创新、产业发展提供更多的支持。”时任深圳市委书记马兴瑞在会见汇丰集团行政总裁欧智华一行时表示。
 

在市领导的直接领导和市金融办、深圳证监局的支持协助下，前海管理局及前海金控与汇丰经过近两年时间的密切磋商，2015年12月17日汇丰前海证券有限责任公司的设立申请获得中国证监会正式受理；东亚前海证券有限责任公司的设立申请于2016年6月27日获中国证监会正式受理。
 

前海金控董事长李强表示，港资银行对能够进入中国市场抱有强烈愿望，双方对此“一拍即合”。虽然双方在推动政策落地、洽谈合资券商的未来发展经历了较长时间的磨合，但正是这种充分的了解，为后面发展打下良好基础。
 

据悉，目前汇丰前海证券的各项筹备工作已经取得阶段性成果，东亚前海证券的筹建工作也正在紧锣密鼓的进行中，计划力争尽早开业。

三大突破带来想象
 

多方的努力推进，带来的是一次又一次全新的突破。
 

首先，本次落地的CEPA框架下港资证券公司突破了外资不能控股的限制，无论是汇丰银行的绝对控股还是东亚银行的相对控股，都是外资机构在内地金融业领域投资的重大突破。
 

比如从股权结构来看，汇丰前海证券是内地首家港资控股证券公司，由汇丰银行前海金控共同发起成立，双方占股比例分别为汇丰银行51%，前海金控49%。
 

此外，双方合作还突破了单一牌照的限制，与以往外资证券公司只能获得投资银行牌照不同，两家港资机构直接获得了多项业务牌照。
 

 “此次批准的东亚前海和汇丰前海两家合资券商，加上此前批准的申港证券、华菁证券，使得在CEPA框架下取消外资股东持股限制之后的合资多牌照券商扩大至4家。此次除了是基于CEPA框架下的券商，也是券商综合治理整顿后批准新设全牌照综合性券商。全牌照综合性券商也使得母公司的综合金融优势有望得到发挥。” 银行业协会首席经济学家，北京大学汇丰商学院金融学巴曙松教授在7月2日接受21世纪经济报道记者采访时指出。
 

以往外资只能和内地证券公司合资设立投行业务子公司，两家港资机构是直接和内资非金融机构组建的合资证券公司。
 

 比如东亚前海证券则是由东亚银行、前海金控及另外两家内地公司银之杰科技和晨光控股共同发起设立，其中东亚银行为第一大股东，持股比例为49%。
 

这种内资股东方面的突破价值在于股东方各自优势和资源的战略互补性。其中，前海金控作为由前海管理局发起设立的国有独资金融控股公司，其在积极推动政策落地，引导培育了重大金融产业项目落户前海方面有着丰富经验；汇丰银行和东亚银行分别作为全球顶级金融机构和香港最大独立本地银行，则有着其国际化资源与经验优势；银之杰科技和晨光控股则将带来互联网金融基因。
 

三大突破或将为两家落地前海的CEPA框架下港资证券公司带来巨大的想象空间。
 

各具特色差异发展
 

汇丰银行作为汇丰集团（全球规模最大的银行及金融服务机构之一）的始创成员，也是香港最大的本地注册银行及三大发钞银行之一，其在全球化方面的优势明显。未来，汇丰将在汇丰前海证券中倾注其在证券和金融创新方面的管理经验、经营专长、创新产品、专家队伍和金融品牌，积极贯彻本土化，促进前海金融业集聚发展。
 

 “汇丰银行最大的特色在于全球化，它能在‘一带一路’倡议下的内地企业走出去以及内地资本市场开放方面发挥重要作用。”李强指出。
 

值得注意的是，汇丰其实一直在积极参与前海合作区和广东自贸区的设立与建设，参与并推动区域内一系列金融改革创新，汇丰集团也计划加大对广东省珠三角地区的投资。汇丰前海证券的获批筹建将有助于汇丰加快在珠三角地区投资步伐，以汇丰前海证券为支点，扩大汇丰在中国内地的产品类别，让本地和境外客户都能享受汇丰所提供的更全面的金融服务。未来，汇丰的这块前海试验田，将被打造成前海探索金融创新的旗舰企业，吸引和带动区内金融产业的积聚效应，引领和支持实体经济发展。
 

相对比汇丰的全球化特色，东亚银行的“港味”则更浓，其于1918年在香港成立，是香港最大的独立本地银行。“东亚银行的香港本土特色明显，是香港本土金融机构的典型代表，文化与深圳融合度较高，能较好地融入与理解内地市场。”李强指出。
 

 在东亚银行的内地业务网点铺开多年之后，东亚前海则可以让这家“港味”股东真正将把资本市场业务触角拓展至内地，令东亚在内地的业务更多元化。
 

另一方面，东亚前海证券更加丰富的股东方也为其未来发展带来了创新可能。如前所述，东亚前海证券的另外两家重要股东银之杰科技和晨光控股，将带来互联网金融平台的基因，当这与东亚银行广泛的客户基础相结合后，或将促进业务模式和金融产品的创新。
 

 “我们相信信息技术创新，特别是互联网金融技术的发展，将对传统券商的经营模式产生一定的冲击，东亚前海证券将根据行业发展趋势引入诸多创新元素，进一步贯彻先试先行的创新精神，助推境内证券行业的创新和发展。”李强指出。
 

经过了四年的磨合推进，终于迎来了突破，打开了想象空间，两家落地的前海合资券商的创新意义更值得关注。这其中最重要的或是为内地证券行业带来真正的鲇鱼效应。
 

中银国际英国保诚资产管理有限公司董事长、前海咨询委员会委员、香港特别行政区选举委员会委员、香港金融发展局成员谢涌海7月3日对记者指出，两家合资券商设立的重要意义在于，这些具有影响力的外资股东比如汇丰银行、东亚银行等进入到内地以后，对内地的券商或者资本市场在风险控制、交易标准、人才交流方面，甚至对监管而言，会提出新要求。“整体来说，我觉得有助于内地资本市场与国际接轨，这是有好处的。”
 

这意味着，这种鲶鱼效应或不仅仅止于券商行业本身，还会给市场监管、基础制度等方面带来新的推动作用。当合资券商在前海探索创新发展时，内地金融监管也会因为他们的发展去观察他们、监督他们，以此建立新的监管视角和领域。
 

“内地券商如何对外开放、监管如何进行，汇丰前海证券会是一个很好的试验田，为我们资本市场全面对外开放探路，积累经验。”李强指出。